劃重點：

1、過去，市場對阿里的核心擔憂在于其電商基本盤是否正被對手蠶食。如今，隨著阿里在即時零售這一未來消費場景不斷突破，巨大的增量空間開始浮現，上述敘事正被改寫。

2、8月29日港股盤后，阿里發布了截至2025年六月底的季度財報。從財報數據看，淘寶閃購7月2日宣布的補貼計劃，已經撬動了一個與美團規模相當的即時零售市場。

3、“閃購”的第一階段是做大規模，將用戶從茶飲、咖啡等品類引導至餐飲外賣，再逐步滲透到零售品類。當用戶心智初步養成，最終的決勝戰場將是淘寶的傳統優勢領域。路徑跑通，淘寶將通過“快遞電商+即時零售”雙輪驅動，升級為一個更廣闊的綜合性消費平臺。

4、阿里的AI與云業務表現同樣突出，主要有兩大驅動力：首先，AI正成為企業上云的最強催化劑。其次，阿里云的全棧技術能力，和堅定的開源路線贏得了市場青睞。

作者 林易

編輯 重點君

即時零售的戰火燒到了財報季。

隨著京東、美團的業績先后引發股價波動，市場將最后的目光投向了牌桌上的關鍵玩家——阿里巴巴。

8月29日港股盤后，阿里發布了截至2025年六月底的季度財報。多項數據超出市場預期，其股價應聲上漲，美股盤中漲幅超過10%。

財報中，幾項核心業務的數據尤為突出：

淘天集團整體CMR（客戶管理收入）同比增長10%，超出預期，增速甚至超過了拼多多。

以淘寶閃購為代表的即時零售業務，不僅自身收入同比增長 12% 至 147.84 億元，更在 8 月前三周帶動淘寶 App 月活消費者同比增長了 25%。對于一個坐擁 9 億用戶的國民級應用而言，這是一個驚人的增量。

阿里云智能集團收入同比增長26%至333.98億元。剔除集團內合并業務的收入后，其同比增長也加速至26%，主要由公共云業務（包括AI相關產品采用量的提升）的增長帶動。

淘寶閃購7月2日宣布，啟動規模高達500億元的補貼計劃，將在12個月直補消費者及商家共500億，方式包括發放大額紅包、免單卡、官方補貼一口價商品等。這筆投入換來了什么？一個幾乎與美團規模相當的即時零售市場。

公開數據顯示，淘寶閃購的峰值訂單已接近美團（近期峰值1.5億單，阿里為1.2億單）。第三方數據也顯示，8月7日至9日，淘寶閃購日訂單量連續三天超過1億單，其中8日和9日，其日訂單量份額首次超過了美團。

這一戰績的戰略意義，遠超業務本身。過去，市場對阿里的核心擔憂在于其電商基本盤是否正被對手蠶食。如今，隨著阿里在即時零售這一未來消費場景不斷突破，巨大的增量空間開始浮現，上述敘事正被改寫。

在投資領域，盈利增長和估值修復同時發生，被稱為“戴維斯雙擊”。當下的阿里，正迎來這個時刻。

即時零售市場還不是誰的“應許之地”，一個新興行業最終誰主沉浮，往往都要通過一場聲勢浩大的充分競爭才能篩選出最終優勝者。但可以說，阿里已是現階段即時零售戰場上的最大贏家。

01

飽和式投入閃購，阿里電商滿盤皆活

先簡要回顧這場戰事：今年2月京東上線外賣業務，與美團歷經數次交鋒。4月，當戰事趨于白熱化時，淘寶將“小時達”升級為“淘寶閃購”，給予首頁一級入口，并聯合餓了么正式入場。

阿里入局，目標遠不止外賣那一部分利潤。更深層的意圖是以攻為守——借即時零售的高頻消費，重新激活整個電商主業。

商務部數據顯示，中國即時零售市場規模預計在2030年將超過2萬億元。如果只是一個2萬億的市場，或許不足以讓阿里重注。但如果能借此盤活年GMV超8萬億的電商主業，其意義便截然不同。

GMV 是電商的生命線，流量則是血液。沒有持續、規模化的用戶訪問，再豐富的供給也只是空中樓閣。阿里4月入場，通過投資閃購，成功激活了國內電商生態。管理層在財報電話會上透露，從7月開始，淘寶閃購的訂單規模與運力均遠超預期，日均訂單峰值達1.2億單，周均訂單規模也達到8000萬單。運力規模上，日均活躍騎手達到200萬，是一季度的三倍。

規模基礎是提升經營效率的前提，在迅速縮小與美團的差距后，阿里也開始從提升用戶價值、優化訂單結構、改善履約體驗三方面著手提升經營效率。目前，阿里顯然不會單獨考核即時零售業務的盈虧，它看重的是閃購為整個電商平臺帶來的正向外部性。

從財報數據上看，閃購對阿里電商大盤的拉動效應極其顯著。管理層表示，閃購不僅帶來了手淘活躍用戶的增長，也帶動了電商GMV、廣告和CMR的全面提升，并相信中長期可以減少廣告投入，優化電商業務的收益。

在非餐飲零售品類，阿里主要運營原生閃電倉和前置倉兩種模式。其中，閃電倉二季度訂單同比增長超過30%，盒馬在接入淘寶閃購后，線上整體訂單已經突破200萬，同比增長超過70%。。

管理層透露，未來將引入更多天貓品牌線下門店入駐淘寶閃購，預計達到100萬家，在未來三年為平臺帶來1萬億的新增GMV。

“閃購”的第一階段是做大規模，將用戶從茶飲、咖啡等品類引導至餐飲外賣，再逐步滲透到零售品類。當用戶心智初步養成，最終的決勝戰場將是淘寶的傳統優勢領域——非餐飲零售，如零食、3C數碼、母嬰、小家電乃至服飾等。

如果這條路徑跑通，淘寶將再次刷新“萬能的淘寶”這一用戶心智，并通過“快遞電商+即時零售”雙輪驅動，升級為一個更廣闊的綜合性消費平臺。

淘寶閃購的突破，也讓外界開始重新審視即時零售的終局。高盛在8月10日發布的專家訪談紀要中認為，外賣行業的競爭已經永久性地改變了市場格局，淘寶閃購有望獲得45%的市場份額，最終市場格局預計將是美團、阿里、京東形成4.5:4.5:1的局面。其最新研報還指出，5月以來的行業競爭加劇導致美團二季度虧損超預期，其長期市場份額或將永久性下降。

閃購的成功，讓阿里的電商大棋，滿盤皆活。

02

AI+云，筑牢第二增長曲線

阿里巴巴的AI與云業務表現同樣突出。最新數據顯示，阿里云營收增速已加速至26%，顯著高于中國云市場約17%的平均增速。阿里管理層預計，這一強勁勢頭在未來數個季度還將持續。

如此增長的背后，主要有兩大驅動力：

首先，AI正成為企業上云的最強催化劑。無論是依賴本地數據中心的傳統企業將AI工作負載遷至云端，還是已部署云架構的企業將AI能力深度融入業務流程，都共同催生了市場對GPU資源、IaaS服務及基礎模型的長期旺盛需求。

其次，阿里云的全棧技術能力，和堅定的開源路線贏得了市場青睞。業內共識是，AI時代將放大平臺的綜合優勢。阿里云的競爭力在于其均衡且領先的能力，覆蓋了從傳統的計算、存儲、數據庫到前沿的AI算力與大模型。

同時，阿里堅定擁抱模型開源，旗下“通義千問”（Qwen）系列已成為國際最受歡迎的開源模型之一。這一戰略不僅吸引了龐大的開發者社群，也直接轉化為模型后訓練與推理服務的新增需求，形成了良性的商業循環。

為支撐這場長期的AI競賽，阿里持續加碼基礎設施。公司計劃在未來三年投入超3800億元用于云和AI硬件建設。阿里CEO吳泳銘在財報電話會上表示，過去一個季度，公司在人工智能和云基礎設施上的資本支出投資達386億元人民幣。

值得注意的是，阿里的AI攻勢并非單點突破，而是一張從底層基礎設施、中層模型到上層應用的全棧布局圖。這張圖譜中，既有國際領先的開源模型通義千問（Qwen），也有夸克、釘釘這類已落地的AI原生應用。

這也是為什么今年以來，高盛、摩根大通等國際投行接連上調阿里預期、“重估阿里”的核心邏輯。模型的領先將帶動阿里云公有云業務爆發式增長和利潤持續攀升，最終推動云業務成為阿里的第二增長引擎。

結尾

阿里是一家永遠在創業的公司。唯一不變的，只有變化本身。支撐這次亮眼財報背后，離不開其主動求變。

在組織架構上，無論是近期將餓了么、飛豬并入，形成對大消費戰場的合圍，還是退出高鑫、銀泰以減少次要戰線的拖累，本質上都是戰略聚焦。收攏分散的兵力，將所有資源押注在最重要的戰場上。

當一家巨頭不再追求無邊界的擴張，而是選擇將彈藥集中供給最精銳的部隊時，其爆發的能量是驚人的。這份財報，或許只是阿里這場自我變革戰役的序章。真正的決戰，將圍繞吳泳銘所說的“消費”和“AI+云”這兩大戰略高地展開。

一個更專注、更高效的阿里，正在回到牌桌中央。